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估值处于底部且基金严重低配, 这个医药细分赛道恰逢政策及千亿资金层面推动

时间:2022-09-17 22:58作者:admin打印字号:

1、第三代高性能UHMWPE纤维(同益中、南山智尚):①超高分子量聚乙烯(UHMWPE)纤维是继碳纤维、芳纶后的第三代高性能纤维,下游应用领域主要有军事装备、安全防护、海洋产业等,为国家战略级新兴产业重点产品,在军事领域逐步替代芳纶成为防弹首选材料;②行业高端产能供不应求趋势延续,高壁垒带来格局优异,截止2023年底,全国至少新增1.5万吨UHMWPE纤维产能,有利于增加行业供给、带动下游发展;③华安证券马远方最新报告覆盖行业,认为当前产业链上游供给扩张投产,中下游迎来量利齐升的可能性加大,关注上市公司南山智尚、同益中等;④风险提示:产能投放不及预期、竞争格局恶化。

2、医疗新基建(开立医疗、理邦仪器、健麾信息):①医药板块自去年7月至今已调整1年多,幅度达35%,目前申万医药板块整体估值(TTM法)为23.4倍,持续处于估值底部,且公募基金严重低配,创近5年新低;②目前国内人均医疗资源相比发达国家仍有巨大差距,加大医疗投入是大势所趋,德邦证券陈铁林看好在政策及资金层面推动下,医疗新基建有望迎来实质落地;③当前基层医院、公立医院建设如火如荼,政策及千亿资金层面推动新基建实质落地,未来3年仍然是新基建的持续投入期;④陈铁林认为随着国产医疗设备在高端领域持续打破外资垄断,国产产品将加速进入进口替代放量期,看好国产厂商有望显著受益医疗新基建;⑤风险因素:行业需求不及预期、上市公司业绩不及预期。

主题一

比碳纤维更高性能的新材料已投入运用,行业高端产能供不应求,这家公司全产业链布局、上半年业绩增1.5倍

化工新材料作为高端制造领域的细分,市场关注度高。华安证券马远方最新覆盖了第三代高性能纤维——超高分子量聚乙烯(UHMWPE)。这是继碳纤维、芳纶后第三代高性能纤维,性能优异,壁垒极高。

UHMWPE纤维下游应用领域主要有军事装备、安全防护、海洋产业等,当前军用稳定增长(替代芳纶成为防弹首选材料)、民用进入快车道(海洋领域用于海洋工程和深海养殖)。

当前产业链上游供给扩张投产,中下游迎来量利齐升的可能性加大,马远方推荐关注上市公司南山智尚:一期投产,一体化布局逐步成型,具备估值性价比:总规划3600吨产能,当前一期投产、销售旺盛,集团裕龙石化项目给予上游原材料支撑,一体化新材料平台型企业呼之欲出,预计公司2022-2024年归母净利润1.93/2.62/3.32亿元,对应pe17/13/10倍。

建议关注同益中:公司拥有行业全产业链布局,2022上半年营业收入和归母净利润分别较上年同期增加81.91%和151.69%。

超高分子量聚乙烯(UHMWPE)纤维是继碳纤维、芳纶后的第三代高性能纤维,是目前工业化高性能纤维中比强度和比模量最高的,比强度是优质钢材的15倍、玻璃和尼龙66的4倍、碳纤维的2.6倍、芳纶纤维的1.7倍。是军民两用新材料,被发改委、工信部定位为国家战略级新兴产业重点产品、关键战略材料。

UHMWPE纤维其下游应用领域主要有军事装备、安全防护、海洋产业等。在国防军事领域,UHMWPE逐步替代芳纶成为防弹首选材料。

欧美超高分子量聚乙烯纤维70%用于防弹衣等军事领域。耐腐蚀等性能优于传统绳缆,可用于海洋工程和深海养殖。

从国内来看,2019年国内UHMWPE纤维产量4.1万吨,占当年全球产量的63%。

目前国内UHMWPE纤维领域的企业主要有江苏九九久(母公司为延安必康)、北京同益中、山东爱地(帝斯曼在国内的合资公司)、千禧龙纤、江苏锵尼玛等,高端产能与海外有差距。

截止2023年底,全国至少新增1.5万吨UHMWPE纤维产能,有利于增加行业供给、促进良性竞争。

同益中:是专业从事UHMWPE纤维和复合材料的研究开发和生产销售的高新技术企业,2021年基于公司UHMWPE纤维生产的高端软质和硬质防弹无纬布推向市场后逐渐得到市场的认可,其中WB876产品应用于我军新一代的单兵防护装备和警察的高端防护装备。

2022上半年500吨无纬布投产+军需景气度高带动公司量利双升,营业收入和归母净利润分别较上年同期增加81.91%和151.69%。

南山智尚:集团裕龙石化项目给予上游原材料支撑,公司2021年建设600吨UHMWPE纤维产能并于2022年下半年投产销售,募投建设二期3000吨UHMWPE纤维项目,达产后将形成3600吨UHMWPE纤维产能,当前国内UHMWPE纤维产能在3000吨以上的企业不超过五家。

主题二

估值处于底部且基金严重低配,分析师看好当前医药值得战略配置,这个细分赛道恰逢政策及千亿资金层面推动,未来3年需求有望持续释放

医药板块自去年7月至今已调整1年多,幅度达35%,目前申万医药板块整体估值(TTM法)为23.4倍,持续处于估值底部,且公募基金严重低配,创近5年新低。

今日,德邦证券陈铁林深度覆盖医疗新基建,目前国内人均医疗资源相比发达国家仍有巨大差距,加大医疗投入是大势所趋,看好在政策及资金层面推动下,新基建有望迎来实质落地。

(1)中国人均ICU床位数及设备保有量距离发达国家还有显著差距,人均医疗提升空间大;

(2)当前基层医院、公立医院建设如火如荼,政策及千亿资金层面推动新基建实质落地,未来3年仍然是新基建的持续投入期;

(3)中高端本土替代能力加速提升,国产厂商有望显著受益此轮新基建;

陈铁林看好医疗新基建高景气周期,本土替代趋势下产业链投资机遇显著,重点公司包括:

(1)基本面反转的公司:开立医疗、理邦仪器、新华医疗;

(2)下半年业绩有望恢复高增长的公司:澳华内镜、艾隆科技、健麾信息、海尔生物;

(3)国产设备和医疗信息化龙头:迈瑞医疗、联影医疗、万达信息、卫宁健康。

以此次疫情短板暴露最为严重同时也是新基建重点建设的ICU来看,根据2015年第三次ICU普查,我国ICU床位数占医院总床位的比重是美国的1/9。

同时,我国各类影像设备保有量相比发达国家依然还存在显著的差距。发展较早的CT每百万人保有量仅有美国的1/3左右,MR仅有美国的1/5。

陈铁林认为新基建2-3年内有望带动中国ICU床位数相比2019年翻倍,并且目前国内人均医疗资源相比发达国家仍有巨大差距,长远来看国内加大医疗投入是大势所趋。

《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》统筹推进公立医院建设,各地政府在财政上给予充分支持。

目前而言,全国已有大批医院新建、扩建工程启动,据医疗器械经销商联盟统计,总投资早已超过千亿元。

从2021年以来部分汇总的全国新建医院项目看,大多数预计完工的时间在2022-25年之间,预计未来3年国内医疗设备等需求将持续释放。

国产设备在高端领域持续打破外资垄断,2mPET/CT(联影推出全球首台)、体外膜肺氧合机(2021年11月国产首款ECMO进入临床)等高端医疗设备正逐步接近国际先进水平。

同时部分核心部件的自主研发及医疗芯片也迎来突破,随着高端设备的突破,国产产品将加速进入进口替代放量期,国产厂商有望显著受益医疗新基建。

注:数据仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎!

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